現在，共和黨拿下眾議院，民主黨保住參議院，未來兩年美國料將陷入立法僵局。

目前看來，共和黨與民主黨將分別以些微差距拿下眾議院與參議院的多數席次。值得一提的是，選前許多共和黨支持者篤信的「紅色浪潮」（我們對此抱持懷疑態度）從未成真，取而代之的是「紅色雨滴」、「紅色漣漪」、或是「紅色低吟」－端看你喜歡哪種比喻方式。事實上，12月初喬治亞州的第二輪投票結果出爐後，民主黨還是有可能進一步擴大在參議院的多數席次。

不管最終結果是「紅色浪潮」或是「紅色低吟」，我們認為無論共和黨只贏得眾議院，或是一口氣拿下參眾兩院，兩種情境對於市場與經濟的實際影響並無太大差別。畢竟，即便共和黨只以些微之差拿下眾議院多數席次，但是多數席次就是多數席次，因此在野的共和黨眾議員料將對白宮進行杯葛與監督。

該對美國2023年的分裂國會抱持何種期待？

美國分裂的國會將對經濟政策帶來何種影響？我們認為主要的影響有以下四點：

1. 拜登政府的立法計畫徹底停擺。其中，對市場影響最深的，莫過於拜登政府所有的加稅計畫－不管是針對個人（例如調高資本利得稅）或是企業（例如暴利稅）－已胎死腹中，接下來，要等到川普減稅法案在2025年到期後，美國的稅負政策才會再次面臨轉折點。
2. 更嚴格的監督。眾議院的共和黨議員將針對各項議題行使監督權力，從拜登政府的能源政策到對抗中國的戰略計畫（部分人士認為拜登政府的態度不夠強硬），以及證券交易委員會提出琳瑯滿目的各種法案。儘管如此，共和黨行使監督權力的象徵意義大過實質意義，因為共和黨並未同時掌控參眾兩院，無法獲得「否決無效的（veto-proof）」的絕對多數席次，因此想要改變拜登政府的政策亦有心無力。
   儘管如此，共和黨仍可藉由加大監督力道拖慢立法進度，讓白宮在推進政策時面臨更大阻力。儘管聯準會亦可能成為監督的目標，同時面臨來自民主、共和兩黨的監督，但是我們認為聯準會不會因政治壓力改變眼前的首要目標－對抗通膨。
3. 財政角力加劇。此次共和黨僅以些微差距贏得眾議院，這將成為共和黨的軟肋，且可能成為明年市場波動的來源。未來眾議院在表決法案時，共和黨將經不起任何的跑票，因此接下來在推動重大財政法案時，下一任的眾議院議長（預計要到明年1月才能出爐）將面臨更加嚴峻的挑戰－尤其是提高政府舉債上限一事，因為目前已有部分共和黨黨團成員（例如眾議院自由黨團）表示如果政府沒有相對應地減少開支，將不會支持提高任何的舉債上限，這對民主黨掌控的參議院與白宮而言根本是不可能接受的條件。
   根據我們的基本觀點，美國政府的負債將在今年底達到法定舉債上限，但是財政部採取的特別措施可將期限延至2023年的秋天。儘管如此，即便兩黨料將陷入激烈交鋒，甚至可能引發波動性－尤其是殖利率曲線，我們認為共和黨的眾議員終將讓步並允許調高舉債上限。別忘了，屆時2024年美國總統大選早已如火如荼開打，共和黨不會放過任何一個贏得白宮的機會。
4. 減少財政刺激。縱使我們認為民主、共和兩黨將聯手支持繼續提供對烏克蘭的援助與美國的國防預算，但我們也預期即便經濟成長趨緩，未來美國要通過大規模的逆週期財政刺激措施將變得更加困難。隨著疫情期間推出的各種刺激政策陸續到期退場，2022年美國的財政支出已大幅萎縮，且我們認為明年還會進一步縮水，屆時分裂的美國國會也將愛莫能助。換句話說，如同被取消的「美國聯準會政策保底」,現在「財政政策保底」也形同退場，且至少在2025年國會出現新局面前會是如此。

妥協的餘地？

即便我們預期下一屆的國會大致將處於分裂僵局，但是兩黨仍有望在部分法案達成妥協，其中包括進一步釐清加密貨幣市場的監管職責，以及修法加速推動傳統與可再生能源投資計畫－尤其是近期加密貨幣交易所爆發的爭議進一步凸顯前者的急迫性。

市場是否喜迎此次選舉結果？

儘管歷史不一定會重演，但是在國會分裂的時期，股市向來表現不俗。事實上，回顧過去類似的國會分裂情境－意即共和黨拿下眾議院、民主黨拿下參議院與白宮，股市的平均報酬率為13.6%（根據標普500指數），且報酬率幾乎勝過其他權力布局下的回報。當然，居高不下的通膨、經濟衰退風險、以及烏俄戰爭等因素，可能使2023年的表現和歷史截然不同。（請閱讀最新發佈的資產配置展望，瞭解我們對於未來一年股票與其他資產類別的詳細觀點）。

下一站：2024年？

當然，一旦所有開票作業告一段落，此次美國期中選舉很快就會被拋諸腦後。縱使各界紛紛臆測哪些人將投入2024年美國總統大選（截至本文撰稿為止，川普已宣佈將角逐總統大位）、哪些人不會投入選戰，但是我們認為現在任何的臆測都言之過早。接下來，我們可能會看到各種峰迴路轉，最終結果可能會再度跌破眾人的眼鏡，打破歷史的輪迴。

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Libby Cantrill為PIMCO美國公共政策策略主管，定期為PIMCO部落格撰文。