隨著汽油與生鮮雜貨價格飆漲，加上民調顯示通膨是美國選民最關心的議題 (請見近期蓋洛普調查)，因此美國總統拜登無論是實際行動還是對外言論，均展現出全力打擊通膨的企圖。

但現實的情況是，除了國會與聯準會之外，白宮力抗通膨的武器其實有限──國會握有財政政策的最終掌控權，而聯準會主導貨幣政策，拜登總統亦強調聯準會的獨立性。目前正在推展或考慮的措施有以下幾項：

• 釋出戰備儲油 (Strategic Petroleum Reserve) ：拜登政府在3月底宣布，將於未來6個月陸續釋放1.8億桶戰備儲油 (估計每日釋放100萬到300萬桶)，以期取代原本的俄羅斯進口石油。此舉是美國政府至今最明顯的抗通膨行動，但考量美國煉油廠的產能已近滿載，又持續面臨人力、基礎建設與財務等問題，煉油擴產不易，因此釋放戰備儲油的助益相對有限，汽油價格自消息公布以來持續攀升。儘管白宮目前已聚焦於加強煉油產能，但我們預計，美國汽油價格將在夏季創下新高。
• 取消關稅：白宮正在考慮取消川普政府時期的中國進口關稅；根據部分估計數據，這類關稅涵蓋近三分之二的中國進口商品 (請見Peterson Institute的關稅分析報告)。但我們認為，取消關稅的效果將不如華府部分人士所稱。倘若完全退場，美國消費者物價指數 (CPI) 預計僅降約0.3個百分點。在消費者物價指數達2%時，這樣的跌幅看似不小，但在核心消費者物價指數逾6%的此刻，恐怕難有影響。取消關稅的效果還可能比預期更小，原因在於企業過去幾年已陸續調整供應鏈，藉此減緩關稅衝擊。當初加徵進口關稅後的幾季，進口來源有一定程度由中國轉向歐洲。我們認為，取消關稅對通膨的影響不但有限，亦會面臨共和黨與民主黨人士的政治阻力，選民也可能持反對聲音，因為美國民眾目前對中國政府的負面觀點達近期歷史新高(細節請見皮尤研究中心 的調查報告)。
• 打擊居高不下的食品價格：拜登政府為了對抗食品通膨，把重點放在增加國內農產，並打擊有濫用定價能力之嫌的寡頭壟斷產業，尤其是肉品產業 (請見美國政府聲明)。這些措施日後或許有助於增加國內食品供給，並加強美國的國安韌性，但以食品生產為目標的措施往往需要長期醞釀，預計不易在期中選舉前看到效果。
• 藥價改革、再生能源稅額扣抵、移民？政策調整可能有助於降低通膨，但預計短期不易收效，也需要國會採取行動。其實，早在通膨演變成當前的經濟與政治問題之前，拜登政府便已推動相關政策，但其中許多政策都需要國會行動。拜登總統的「重建美好未來」(Build Back Better) 法案去年12月遭西維吉尼亞州參議員曼欽 (Joe Manchin) 投下反對票後，至今陷入僵局，其中內容便包括藥價改革 [例如允許聯邦醫療保險(Medicare)跟美國政府其他部門一樣，能夠協商藥價]，以及再生能源稅額扣抵。我們仍舊認為，國會最終能達成折衷版的「重建美好未來」法案，預計涵蓋再生能源稅額抵減、調降藥價、調整稅法等，但夏季末 (最晚秋季初) 之前必須有所進展，且短期對通膨的影響預計不大。

結論：白宮深知通膨高漲同時是經濟與政治的熱門議題，預計成為11月期中選舉的焦點。隨著消費力道持續從商品轉向服務、刺激措施退場、金融狀況緊縮而減緩經濟成長，我們預計通膨在年底前開始逐漸下降，然仍將處於高檔。現實的情況是，除了聯準會與國會之外，白宮能夠實質壓抑通膨的措施有限。儘管如此，我們預計政府將盡全力推出相關措施，也會持續促進國會通過「重建美好未來」法案，短期雖然打擊通膨的效果不大，但預計能在期中選舉前動員民主黨選民。

Libby Cantrill為PIMCO公共政策策略主管，Allison Boxer為PIMCO美國與加拿大經濟分析師，兩人定期為PIMCO部落格撰文。