聯準會主席鮑爾是一位出色的高爾夫球手，一如我所預期，若他在傑克森洞的演說目標是將球擊中球道的中央，那麼他做到了；且或許朝溫和鷹派的方向前進。鮑爾清晰且簡短地重申聯準會貨幣政策的立場，支持了我們在PIMCO的觀點：聯準會可能會在秋季加息一次，並按兵不動一段時間。他亦指出，聯準會政策可能會維持高度的數據依賴。

在鮑爾發表演說前，一些市場觀察家（雖不包含PIMCO）猜測他可能會進一步討論中性利率的技術面，甚至可能試探性地提高聯準會通膨目標。

但他並未如此。反之，他的演說直接且周到地總結了疫後通膨的成因、聯準會至今的政策回應，以及未來幾季的美國經濟、通膨和政策前景。他的演說是為了強化先前的溝通訊息，而非作為政策方向、策略或目標變化指引。

以下為與聯準會相關的四大關鍵訊息，主席鮑爾亦曾在其先前的記者會和訪談中提及：

• 聯準會並未考慮提高其2%的通膨目標。
• 對於R*的預估存在不確定性，但聯準會認為政策利率將受限且高於R*。（R*是實質利率的估計值；並不會助長或抑制，而是中性地影響經濟成長。）
• 聯準會官員可能會需要看到美國勞動市場的進一步疲軟，以及薪資通膨降溫，才能確信價格通膨正朝著2%的長期目標前進。
• 高於趨勢的成長或持續緊俏的勞動市場，暗示利率提高的可能性。

鮑爾在演說尾聲重申了他去年在傑克森洞(Jackson Hole) 全球央行年會演講的主題：聯準會將「持續努力，直至完成任務」，恢復價格穩定。根據這一年來的數據，聯準會官員認為美國經濟若無法軟著陸，就會是「類軟著陸」。鮑爾亦明確表示，「無著陸」的情境—即聯準會為避免勞動市場的陣痛而接受目前的價格通膨率 — 並不在聯準會的計劃中。