本文所示分析係基於假設模型。假設範例之績效表現存在諸多固有限制，部分限制如下所述。不代表任何帳戶必將或可能實現類似文中所示之獲利或損失。事實上，假設範例之績效表現與任一特定投資方案之實際結果經常存在顯著落差。

假設範例績效表現的限制之一在於援用的資料普遍屬於後見之明。此外，假設交易或假設模型並不涉及金融風險，且任何假設範例均無法完全反映實際交易過程衍生之金融風險及其影響。舉例來說，承擔損失的能力，或是不計交易損失而堅守特定投資方案的能力，皆為關鍵因素，否則可能對實際交易表現造成不利影響。在模擬假設範例績效表現的過程中，無法將牽涉到整體市場或涉及特定投資方案執行的諸多不同因素全面納入考量，而所有這些因素均可能對實際交易結果造成不利影響。不保證所示結果必可實現。

本文所示之資產配置模型係以PIMCO認為一般公認之投資理論為基礎，僅供說明用途，可能不適合所有投資人。該資產配置模型概未考量任何特定之財務狀況或需求，無意從事且不得視為對PIMCO特定或任何投資策略、產品與服務之預測、研究、投資建議或推薦。個別投資人應諮詢財務專業意見，根據自身財務狀況做出最適合的配置，包括投資目標、投資時程、風險承受度、儲蓄狀況及其他投資項目等。

所示數字僅供說明之用，不代表PIMCO任何產品過去或未來之績效表現。

假設回報僅供說明之用，並非回報之預測或估計。假設回報係投資標的長期可能獲取的平均獲利率。實際回報可能高於或低於所示數字，且若投資期間較短，有可能出現極大差異。

我們運用區塊自助抽樣法(block bootstrap)計算波動率。首先，我們計算各類資產代表指數之因子的歷史報酬表現，統計期間為1997年1月至今。接著，我們自該資料組中擷取一組12個單月報酬數字以計算出年度報酬數字。我們將此一流程重複2.5萬次，以計算出2.5萬筆年化報酬率的報酬數列。我們運用這些年度報酬的標準差，建立起各因子波動率的模型。接著，我們使用各因子相同的報酬數列，計算各因子之間的共變異數。最後，我們加總各類資產代表指數的變異數以及各代表指數的因子共變異數，計算出每一個資產類別代表指數的波動率。針對各個資產類別、指數或是策略，我們會擷取一個特定時間點的估計值或是使用因子的歷史平均曝險值以計算整體的波動率。

所有投資均有風險且可能造成損失。股票投資價值有可能因為實際或臆測之市場狀況、經濟狀況或產業狀況而下跌。投資於債券市場須承受若干風險，包括市場風險、利率風險、發行機構風險、信用風險、通貨膨脹風險及流動性風險。大多數債券以及債券投資策略之價值會受到利率變動的影響。若屬存續期較長的債券或債券策略，其敏感度與波動性大多高於存續期較短的券種；當利率走升，債券價格通常會下跌，且低利率環境亦提高此風險。債券的交易參與量縮減，可能導致市場流動性降低，以及價格波動加劇。債券投資贖回時，其價值可能高於或低於原始購債成本。投資於外幣計價及／或在海外註冊的證券可能因匯率波動而涉及較大風險，亦可能涉及經濟和政治風險，若投資於新興市場，相關風險可能更高。政府發行的通膨連結債券(ILB)為固定收益證券，其本金價值定期依據通貨膨脹率調整；實質利率上升會使得通膨連結債券的價值下降。美國抗通膨公債 (TIPS)即是美國政府發行的通膨連結債券。主權證券通常由發行之政府做擔保。美國政府機構與機關之債務獲得政府擔保的程度不一，但通常並未獲得美國政府的全額擔保。投資此類證券的投資組合不保證報酬，且價值會波動。高收益率、較低評等證券涉及的風險，大於較高評等的證券；投資於此類證券的投資組合所承擔之信用和流動性風險，可能高於並未投資此類證券的投資組合。大宗商品存在較高風險，包括市場、政治、監管和自然狀況等風險，可能不適合所有投資人。不動產價值 乃至於布局不動產之投資組合價值均可能波動，此係意外災害、徵收、訴訟、當地或整體經濟狀況變動、供需消長、利率起伏、不動產稅率、法定租金限制、區域計畫法規以及營運支出等造成損失所致。不動產投資信託須承受若干風險，包括經理人績效不彰、稅法修改，或收益不符免稅資格。私募信貸涉及投資帶有低流動性風險的非公開交易證券。投資於私募信貸的投資組合可能以槓桿策略進行操作，並涉及投機行為，進而增加投資虧損的風險。 私募股權和避險基金策略的一般風險： 此類策略涉及一定程度的風險，建請潛在投資者留意，此類策略僅適合財務能力充裕且無需動用投資本金，並能承受投資本金可能全額損失等經濟風險之人士。投資人做出投資決策前，應先諮詢投資專業人士之意見。

彭博巴克萊全球綜合債券（美元除外）指數廣泛衡量全球投資等級固定收益市場。該指數主要由泛歐綜合債券指數和亞太綜合債券指數所組成，並包含歐元-美元和歐元-日圓公司債以及加拿大政府證券。彭博巴克萊全球高收益債券指數與全球綜合債券指數均為多元債券指數之成分。該指數代表美國高收益、泛歐高收益、美國新興市場高收益、商業不動產抵押貸款證券(CMBS)高收益及泛歐新興市場高收益債券等指數。彭博巴克萊美國綜合債券指數​代表在美國證券交易委員會註冊之應稅美元計價債券。該指數涵蓋美國投資等級固定利率債券市場，指數成分包括政府公債、公司債、房貸轉支付證券及資產擔保證券。上述主要類別更細分為各特定指數，定期計算與呈報。彭博巴克萊美國通膨連結債券指數衡量美國抗通膨公債(TIPS)市場的表現。美國聯準會持有的美國抗通膨公債不符合指數條件，未計入指數的各債券未償付面額中。彭博巴克萊美國公債指數衡量美國政府的公共債務。彭博巴克萊世界政府所有期限通膨連結債券指數衡量主要政府通膨連結債券市場的表現。該指數僅包含全球政府連結債券基金可能投資的市場，使得可投資性成為納入該指數的關鍵準則。該指數目前納入的市場包括（按年份排序）英國（1981年）、澳洲（1985年）、加拿大（1991年）、瑞典（1994年）、美國（1997年）、法國（1998年）和義大利（2003年）。 彭博大宗商品指數 為一未經管理的指數，由若干實體商品期貨合約所組成。該指數旨在為大宗商品資產類別提供一個高流動性且多元的基準指標。該指標的期貨部位以美國國庫券作為抵押。富時全美不動產投資信託協會(NAREIT)股票指數為一未經管理的市場加權指數，追蹤在紐約證券交易所、美國證券交易所和那斯達克全國市場體系上市且稅負適格之不動產投資信託，包含股息。摩根大通世界（美國除外）指數追蹤美國以外的22個已開發市場具代表性的大型股和中型股。該指數含964檔成分股，涵蓋各個國家約85%經自由流通量調整的市值。摩根大通新興市場指數追蹤27個新興市場國家具代表性的大型股和中型股。該指數含1,397檔成分股，涵蓋各個國家約85%經自由流通量調整的市值。羅素3000指數為一未經管理的指數，追蹤美國市場依總市值計具代表性的國內大型股，約涵蓋美國可投資股市98%的市值。標準普爾500指數為一未經管理的指數，通常被視為股票市場的代表，主要追蹤美國股市的大型股。投資人無法直接投資未經管理的指數。

不動產為客製化模型，根據Preqin和Cambridge Associates的相應指數，模擬槓桿式私募機會型不動產的風險與回報特性。請注意，流動性較低資產的歷史波動率遭到低估，因這些資產不會定期按市值計價。私募股權為客製化模型，透過劍橋私募股權指數（Cambridge Private Equity Index）的迴歸，來估計風險因子曝險部位。我們針對股權風險和流動性進行調整，其與對私募股權經理人的實證研究一致。請注意，流動性較低資產的歷史波動率遭到低估，因這些資產不會定期按市值計價。私募信貸為客製化模型，代表廣泛投資於多元的私募信貸資產，其中包括對住房信貸、消費金融、專項應收帳款融資、商業不動產債務及私人公司借貸之槓桿和非槓桿部位。請注意，流動性較低資產的歷史波動率遭到低估，因這些資產不會定期按市值計價。私募基礎建設為客製化模型，旨在模擬私募基礎建設投資的風險和回報特性。請注意，流動性較低資產的歷史波動率遭到低估，因這些資產不會定期按市值計價。客製化模型：這些模型僅用於代表無可用市場指數的資產類別，並非意在用於投資，且通常無法用於投資。

PIMCO僅向符合資格的機構、金融中介機構及機構投資人提供服務。個別投資人應諮詢財務專業意見，根據自身財務狀況做出最適合的投資選擇。本資料包含基金經理人見解，相關見解可能有所異動，恕不另行通知。本資料之發布僅供資訊參考之用，不應視同投資建議，亦不得視為推薦任何特定證券、策略或投資產品。本文資訊均得自經研判為可靠之來源，惟不保證必然無誤。未經明文書面同意，不得以任何形式複製或在其他刊物引述本資料的任何內容。PIMCO是Allianz Asset Management of America L.P.在美國和全球各地的商標。©2021, PIMCO.

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