專家觀點

SDG債券:為發債企業與投資人開創無限機會

聯合國永續發展目標讓投資圈(包括發債機構)有了執行框架,透過發債克服長期的全球挑戰。

作者:

個月前,我與Gavin Power曾撰文提出,永續投資(sustainable investing)正默默邁向重大的轉捩點,亦即:隨著全球的健康與生產力意識抬頭,固定收益在其中逐漸扮演關鍵的角色。聯合國2015年永續發展目標(Sustainable Development Goals,SDG)正好是參考框架,品浩(PIMCO)等投資機構願意提供所需基金,協助達成加強基礎建設、終結貧窮、環境保護等目標。為了落實這些遠大目標,我們認為政府與企業等發債機構可以扮演重要的角色,讓債券與永續發展目標接軌。

展望未來幾年,正式納入永續發展分析將是投資產業刻不容緩的工作。此舉不但有助於投資人評估風險與報酬,亦能促進投資圈貢獻己力,積極推動正面的社會轉變。但為了達到這點,投資人與發債機構必須聯手合作,加強這類市場的深度與廣度,除了綠色債券(green bonds)之外,未來亦透過其他途徑全面支持聯合國永續發展目標。

品浩對此不遺餘力,在不同固定收益資產類別正式納入永續發展分析──請見我們針對主權債、全球金融債與公共事業債的環境、社會及公司治理(Environmental, social and governance,ESG)分析。受惠於這些努力,我們得以加強投資分析時的深度與嚴謹性,但同時亦希望能夠追蹤長期成效。我們認為永續發展目標提供了執行框架。

評估成效的框架:聯合國永續發展目標

永續發展目標共分17項,涵蓋多元化的永續議題,包括貧窮、不平等、健康與教育、氣候變遷等等。

這些目標故意訂得廣泛,是優點亦可能是缺點。優點在於,永續發展目標不僅涵蓋氣候風險,亦強調其他關鍵領域必須有所進展,才能打造一個共榮、永續的社會。但永續發展目標廣泛,同時也形成考驗:衡量標準這麼多,投資人與發債機構該怎麼辦?

正因為如此,我們認為投資產業必須聯手合作,協調出一套因應方式。品浩正逐漸將成效衡量標準與永續發展目標接軌,也期望發債機構能夠響應。方法之一是發行密切相關的債券,正式讓收益用途與一個以上的永續發展目標接軌。

綠色債券已大幅提升各界對氣候風險的認識,我們認為新興的永續發展目標債券(下稱SDG債券)市場亦能發揮同樣作用,讓投資圈更了解當前社會面臨的挑戰,進而積極起身因應。

SDG債券:以綠色債券框架為基礎

我們全力支持綠色債券市場的發展,亦樂見發債量與發債意願持續增加。彭博數據指出,2017年綠色債券發債金額創下新高,達1,730億美元,2018年預計發行2,000億美元。

雖然綠色債券的規模龐大,但根據聯合國預估,為了達到永續發展目標,每年需要3至5兆美元資金,其中大多數預計來自於民間企業。在此背景下,永續發展目標的廣度反而成為優勢:永續發展目標的相關計畫多元,讓發債機構有許多機會能發行所謂的募集資金債券(use of proceeds bond),並與眾多永續方案配合。產業不同,密切配合的方案也不同;哪些永續發展目標最貼近發債企業的業務,進而願意發行相關債券,勢必需要時間了解摸索,但發債機構不應該因此卻步。舉例而言,開發銀行與商業銀行目前已經發行SDG債券,議題包含性別多元、健康與福祉、教育、氣候、永續社區等等。品浩全力支持這樣的努力,並鼓勵其他業者跟進。

我們亦認為,銀行業尤其適合擔任領頭羊的角色,帶頭發行SDG債券。開發銀行經常在開發中國家營運,這些國家的永續發展計畫更容易產生影響力。開發銀行與民間有大規模合作的空間,能夠以相對較低的利率長期提供資金。

商業銀行受惠於多元的貸款業務,預計最適合帶頭發行SDG債券。商業銀行產業亦有實力克服發行SDG債券的障礙,包括:不易定義哪一類貸款屬於哪一項永續發展目標;投資人如何追蹤債券收益的用途;甚至是更基本的問題:發行特定收益用途的債券相對複雜,發債企業為何要選這個途徑,而不透過其他方式宣示永續發展的承諾。

以下逐一說明。商業銀行的放貸範圍廣泛,有利於業者找到最貼近永續發展目標的產業;目前已有數家銀行發行SDG債券,正是一例。我們亦認為,綠色債券市場提供了追蹤收益用途的參考框架,包括發債時由外部審查,日後每年由第三方證實收益用途正當。我們認為,這樣的框架同樣適用於SDG債券。此外,我們預計聯合國全球契約(UN Global Compact)將公布「SDG債券藍圖」(Blueprint for SDG Bonds),進一步協助發債機構與投資人參與這項重要計畫。

最後一個挑戰是,發債企業為何應該採取SDG債券的路線,而不以其他方式讓永續發展目標與營運接軌。對此,品浩認為不必二選一。聚焦永續發展的企業透過發行SDG債券,將有助於進一步鞏固其公信力,進而接受外界更高的檢視。品浩將永續發展的努力貫徹於全公司上下,亦落實相關的ESG策略,希望有拋磚引玉之效,發債企業亦能在公司貫徹永續發展計畫,並發行相關證券。待永續發展日後成為主流,發行特定收益用途債券的需求可能會消退,但目前仍有一大段路要走。

對銀行業者來說,發行SDG債還有一個潛在優點:業者自己有了發行經驗,預計更有能力支持願意跟進的客戶。如此一來,銀行業者可望啟動良性循環,創造出可觀的先進者優勢。

重點回顧

品浩認為,聯合國永續發展目標讓投資圈有明確的參考框架,透過發債克服長期的永續發展挑戰。永續發展目標範圍廣泛,但不應視為障礙,反而為投資人與發債企業帶來寶貴機會,能夠攜手合作,以清楚而一致的方式解決長期議題。品浩身為投資機構,深信SDG債券將是固定收益市場未來幾年的一大環節,並呼籲發債企業拋磚引玉,掌握這個大好機會。

相關文章

注意

社會責任投資是透過量化與主觀的方式,也是PIMCO所採的投資準則與判斷,不一定反映任何特定投資人的投資信念與價值觀。社會責任資訊透過主動或第三方取得也許不一定準確或完整,而PIMCO仰賴此類資訊,用以評估企業如何履行社會責任的承諾與落實。社會責任常規在各地區也有所不同,也無法確保社會責任投資策略與方法能否成功見效。過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。

投資於債券市場須承受若干風險,包括市場風險、利率風險、發行人風險、信用風險、通貨膨脹風險及流動性風險。大多數債券以及債券策略之價值,均受利率變動所影響。若屬存續期較長債券或債券策略,則其敏感程度與漲跌起伏多半高於較短存續期券種;通常情況下債券價格將在利率揚升期間走跌,且現行低利率環境亦將提高這種風險。目前債券交易對手容量縮減,可能導致市場流動性降低,以及價格波動性增加。債券投資日後一旦贖回,其價值可能高於或者低於原始購債成本。投資者在作出投資決定前,應諮詢其投資專家。

本資料包含了基金經理人的見解,相關見解可能有所異動,恕不另行通知。資料內容發布僅供資訊參考之用,不應視同投資建議,亦不得視為推薦或背書任何特定證券、策略或投資產品。文中資訊來源之可靠程度均已經過研判,惟不保證必然無誤。未經明確書面同意,嚴禁採取任何形式重製或在任何其他刊物引述或摘用本資料任何內容。PIMCO是Allianz Asset Management of America L.P.在美國和全球各地的商標。品浩是Allianz Asset Management of America L.P.在亞洲各地的註冊商標。THE NEW NEUTRAL (新中性) 是Pacific Investment Management Company LLC在美國和全球各地的商標。© 2018年,PIMCO 版權所有。

Green Light to a Greener Economy: Three Investment Trends
XDismiss Next Article

TW

unidentified

[變更]

訂閲
Please input a valid email address.