專家觀點

SDG債券:為發債企業與投資人開創無限機會

聯合國永續發展目標讓投資圈(包括發債機構)有了執行框架,透過發債克服長期的全球挑戰。

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個月前,我與Gavin Power曾撰文提出,永續投資(sustainable investing)正默默邁向重大的轉捩點,亦即:隨著全球的健康與生產力意識抬頭,固定收益在其中逐漸扮演關鍵的角色。聯合國2015年永續發展目標(Sustainable Development Goals,SDG)正好是參考框架,品浩(PIMCO)等投資機構願意提供所需基金,協助達成加強基礎建設、終結貧窮、環境保護等目標。為了落實這些遠大目標,我們認為政府與企業等發債機構可以扮演重要的角色,讓債券與永續發展目標接軌。

展望未來幾年,正式納入永續發展分析將是投資產業刻不容緩的工作。此舉不但有助於投資人評估風險與報酬,亦能促進投資圈貢獻己力,積極推動正面的社會轉變。但為了達到這點,投資人與發債機構必須聯手合作,加強這類市場的深度與廣度,除了綠色債券(green bonds)之外,未來亦透過其他途徑全面支持聯合國永續發展目標。

品浩對此不遺餘力,在不同固定收益資產類別正式納入永續發展分析──請見我們針對主權債、全球金融債與公共事業債的環境、社會及公司治理(Environmental, social and governance,ESG)分析。受惠於這些努力,我們得以加強投資分析時的深度與嚴謹性,但同時亦希望能夠追蹤長期成效。我們認為永續發展目標提供了執行框架。

評估成效的框架:聯合國永續發展目標

永續發展目標共分17項,涵蓋多元化的永續議題,包括貧窮、不平等、健康與教育、氣候變遷等等。

這些目標故意訂得廣泛,是優點亦可能是缺點。優點在於,永續發展目標不僅涵蓋氣候風險,亦強調其他關鍵領域必須有所進展,才能打造一個共榮、永續的社會。但永續發展目標廣泛,同時也形成考驗:衡量標準這麼多,投資人與發債機構該怎麼辦?

正因為如此,我們認為投資產業必須聯手合作,協調出一套因應方式。品浩正逐漸將成效衡量標準與永續發展目標接軌,也期望發債機構能夠響應。方法之一是發行密切相關的債券,正式讓收益用途與一個以上的永續發展目標接軌。

綠色債券已大幅提升各界對氣候風險的認識,我們認為新興的永續發展目標債券(下稱SDG債券)市場亦能發揮同樣作用,讓投資圈更了解當前社會面臨的挑戰,進而積極起身因應。

SDG債券:以綠色債券框架為基礎

我們全力支持綠色債券市場的發展,亦樂見發債量與發債意願持續增加。彭博數據指出,2017年綠色債券發債金額創下新高,達1,730億美元,2018年預計發行2,000億美元。

雖然綠色債券的規模龐大,但根據聯合國預估,為了達到永續發展目標,每年需要3至5兆美元資金,其中大多數預計來自於民間企業。在此背景下,永續發展目標的廣度反而成為優勢:永續發展目標的相關計畫多元,讓發債機構有許多機會能發行所謂的募集資金債券(use of proceeds bond),並與眾多永續方案配合。產業不同,密切配合的方案也不同;哪些永續發展目標最貼近發債企業的業務,進而願意發行相關債券,勢必需要時間了解摸索,但發債機構不應該因此卻步。舉例而言,開發銀行與商業銀行目前已經發行SDG債券,議題包含性別多元、健康與福祉、教育、氣候、永續社區等等。品浩全力支持這樣的努力,並鼓勵其他業者跟進。

我們亦認為,銀行業尤其適合擔任領頭羊的角色,帶頭發行SDG債券。開發銀行經常在開發中國家營運,這些國家的永續發展計畫更容易產生影響力。開發銀行與民間有大規模合作的空間,能夠以相對較低的利率長期提供資金。

商業銀行受惠於多元的貸款業務,預計最適合帶頭發行SDG債券。商業銀行產業亦有實力克服發行SDG債券的障礙,包括:不易定義哪一類貸款屬於哪一項永續發展目標;投資人如何追蹤債券收益的用途;甚至是更基本的問題:發行特定收益用途的債券相對複雜,發債企業為何要選這個途徑,而不透過其他方式宣示永續發展的承諾。

以下逐一說明。商業銀行的放貸範圍廣泛,有利於業者找到最貼近永續發展目標的產業;目前已有數家銀行發行SDG債券,正是一例。我們亦認為,綠色債券市場提供了追蹤收益用途的參考框架,包括發債時由外部審查,日後每年由第三方證實收益用途正當。我們認為,這樣的框架同樣適用於SDG債券。此外,我們預計聯合國全球契約(UN Global Compact)將公布「SDG債券藍圖」(Blueprint for SDG Bonds),進一步協助發債機構與投資人參與這項重要計畫。

最後一個挑戰是,發債企業為何應該採取SDG債券的路線,而不以其他方式讓永續發展目標與營運接軌。對此,品浩認為不必二選一。聚焦永續發展的企業透過發行SDG債券,將有助於進一步鞏固其公信力,進而接受外界更高的檢視。品浩將永續發展的努力貫徹於全公司上下,亦落實相關的ESG策略,希望有拋磚引玉之效,發債企業亦能在公司貫徹永續發展計畫,並發行相關證券。待永續發展日後成為主流,發行特定收益用途債券的需求可能會消退,但目前仍有一大段路要走。

對銀行業者來說,發行SDG債還有一個潛在優點:業者自己有了發行經驗,預計更有能力支持願意跟進的客戶。如此一來,銀行業者可望啟動良性循環,創造出可觀的先進者優勢。

重點回顧

品浩認為,聯合國永續發展目標讓投資圈有明確的參考框架,透過發債克服長期的永續發展挑戰。永續發展目標範圍廣泛,但不應視為障礙,反而為投資人與發債企業帶來寶貴機會,能夠攜手合作,以清楚而一致的方式解決長期議題。品浩身為投資機構,深信SDG債券將是固定收益市場未來幾年的一大環節,並呼籲發債企業拋磚引玉,掌握這個大好機會。

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部落格
Key Takeaways From PIMCO’s ESG Investing Report

PIMCO ESG投資報告摘要

儘管新冠肺炎疫情對全球帶來挑戰與不確定性,但也強化了社區的凝聚力,激勵我們採取具體行動,為地球實現永續未來。

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