2021年聯合國氣候變遷大會（簡稱「COP26」）於11月12日落幕。身為與會代表，我們認為此次大會產出的結論雖未取得巨大成就，但也不算是失敗。然而，這是否代表沒有值得投資人關注的焦點呢？

顯然並非如此。

事實上，各國政府與私部門新發布的各種承諾與倡議，可能會為氣候相關投資人開啟投資機會。

在COP26召開之前，聯合國秘書長Antonio Guterres便曾呼籲機構投資人親自前往蘇格蘭格拉斯哥與會，以施壓政府加強對抗氣候變遷的承諾，

最終機構投資人也以實際行動加以響應。在總結各國政府與私部門於COP26承諾採取行動之前，根據國際能源總署（IEA）最新分析報告，倘若各國能夠依循在COP26召開前夕與期間所發布的國家自訂貢獻策略（NDCs），並逐一落實當中所列的各項承諾。

在樂觀的情況下，本世紀全球氣溫上升的幅度將可限制在攝氏1.8度左右。舉例來說，全球第三大溫室氣體排放國－印度－承諾將在2070年達到淨零碳排的目標。這對印度而言可是跨出了一大步。

然而，要實現國際能源總署期待的樂觀情境，前提是每一個國家都必需徹底落實每一項減排承諾－但機率微乎其微。多數氣候科學家預期本世紀全球氣溫將上升攝氏2度至4度，屆時地球將面臨截然不同的氣候環境。

以下是我們從各國與私部門在COP26發布的各項政策行動與承諾之中，挑選出最具影響力的幾項結論，並分享我們的觀察及其對於投資人的意義。

政策承諾

• 此次有近200個國家簽署格拉斯哥氣候盟約（Glasgow Climate Pact），盟約內容要求各國必須大幅加強氣候承諾，以符合巴黎氣候協定的目標。此外，格拉斯哥氣候盟約也是第一個直接納入化石燃料議題的氣候條約－其中包括承諾「分階段」減少煤炭用量，並且針對碳交易市場制訂廣義架構。
• 已開發國家重申每年捐助1,000億美元的承諾，藉此協助開發中國家對抗氣候變遷的影響。美國氣候特使John Kerry表示儘管比預定時間晚了兩年，但這項捐助承諾可望於2022年達成。
• 美國宣布將採取一連串措施降低國內原油與天然氣生產過程所排放的甲烷（主要的溫室氣體類型之一）。這項由美國發布的「甲烷減排計畫」可望成為美國氣候政策的關鍵環節，且獲得100多個與會國家的支持。

私部門的承諾

• 在聯合國氣候特使Mark Carney的帶領下，格拉斯哥淨零碳排金融聯盟（GFANZ）^註1宣布目前聯盟已有超過450家企業會員，總市值高達130兆美元。聯合國秘書長強調資產擁有人必須藉由參與各項倡議－例如「淨零資產所有者聯盟」－推動改革。安聯集團－PIMCO的母公司－是淨零資產所有者聯盟的創始成員。
• 超過30家金融機構公開承諾將正視森林濫伐的問題，並聚焦牛肉、大豆、棕櫚油、紙漿/造紙等生產活動，避免前述大宗商品的生產活動導致森林濫伐。
• 全球首屈一指的保險企業在COP26表示，氣候變遷是「終極的系統性風險」，全球必須無異議地推動低碳經濟轉型。英國保險產業協會表示：「倘若全球無法有秩序地推動低碳經濟轉型，屆時許多保險業者手中的資產將無預警地跌價」。

對投資人的啟示

• 我們認為投資人若有意投資氣候相關的題材，或許應詳細閱讀各國發布之國家自訂貢獻策略（NDCs）。就各個層面來看，我們認為國家自訂貢獻策略其實就是未來的投資藍圖，因為當中清楚列出各國的減排承諾以及資金需求，且絕大多數的資金缺口將仰賴民間投資與融資。
• 很明顯地，氣候債券與綠色債券市場（以及整個永續相關債市）接下來將進入高速成長階段，因為各國政府與企業將擴大發債籌資，藉此實現淨零碳排與其他氣候承諾。故此，聚焦氣候相關題材的固定收益投資人不論在已開發國家或新興國家均能發掘新的投資機會。
• 我們認為作為獨立的資產類別，永續基礎建設將為全球帶來龐大的投資機會，且當中潛藏的商機與投資吸引力，將促使開發銀行與私部門以全新的方式攜手合作。事實上，COP26會中有許多的討論焦點圍繞在開發銀行與私部門投資身上，其中包括「混和融資（blended finance）」等主題。除了由美洲投資公司（IDB Invest）主持的論壇之外，PIMCO亦參加以非洲分散式能源投資為主題之研討會（由殼牌基金會主持，與會機構包括英國開發銀行CDC與洛克斐勒基金會），以及由聯合國非洲經濟委員會召開之座談，一同探討如何解決非洲對於流動性與永續發展的需求。
• 正如同保險產業擔心低碳經濟的失序轉型，我們認為投資人應協助高碳強度與其他面臨轉型風險的企業，助其及早開發更加永續的商業模式與資產。

最後，倘若明年預定於埃及召開的聯合國氣候變遷第27屆大會（COP27）無法順利舉行，屆時將沒有國際論壇能讓各國進一步攜手解決全球氣候面臨的挑戰。好消息是，私部門看來已在論壇上佔有一席之地並擁有發聲機會。