在本週聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議之後，聯準會發表一份聲明，當中更為強調，在面對一個更不確定的前景當下，他們將更為謹慎。決策者也表示，他們認為目前貨幣政策的立場大致上處於中立。因此，投資人應該預期，目前聯準會在利率上將會按兵不動。

我們認為，面對不斷上升的全球經濟風險，以及政治與政策的不確定性，聯準會是該保持謹慎。在適度的通膨壓力、金融環境失衡的情況下，謹慎的步調符合平衡的風險管理策略，且最終應能延長整個經濟週期。

與此一致的是，市場注意到聯準會態度轉為謹慎，金融市場在12月下旬大幅下跌後，目前已有所緩和。利率下降和股價回升應有助於降低2019年美國經濟明顯放緩的風險。

資產負債表作為一種政策工具

聯準會還重申，在經濟低迷時期，他們將準備使用全部工具–包括改變資產負債表的規模和組成 (例如，透過大幅增加資產買回或 "量化寬鬆")–如果到時候不能僅透過降息來達到更寬鬆的貨幣政策。

聯準會官員亦確認，他們將維持目前貨幣政策的下限制度，即聯準會依靠其管理的利率，來控制其他更廣泛的貨幣市場利率。這表示，縮減資產負債表的過程可能在2019年底結束。

重要的是，鮑威爾(Powell)主席在記者會上，沒有闡明聯準會是否以及如何計畫在金融系統存底規模達到穩定水準時，繼續實現資產負債表組成正常化的目標。最近，決策者討論了縮短存續期間，和恢復全部為國庫券投資組合的各種方法。不過最終，我們還是懷疑，聯準會仍將追求在資產負債表上維持中立立場，將到期收益按比例重新投資於美國國庫券。

近期政策走向的含義

展望未來，我們相信聯準會官員在3月份發布其最新經濟預測摘要時，將再次修正對貨幣政策走向的看法。由於聯邦基金有效利率現在僅略低於聯準會對中性貨幣政策的估計範圍 (2.5%–3.5%)–並已經落在PIMCO的新中性區間 (2%–3%)–加上美國整體金融穩定和溫和通膨的前景，我們認為沒太大理由急於採取更多的政策緊縮措施。

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