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經濟危機:國會及時救援!

2.2兆美元的刺激措施寫下美國有史以來最高金額,但國會可能需要挹注更多。

國總統川普上週所簽署的鉅額刺激法案旨在幫助個人與企業因應新冠病毒疫情所造成的亂序,不過國會可能未來幾個月還需挹注更多預算。

我們近期的部落格文章曾指出,美國有必要進一步推出財政刺激方案,只是時間早晚的問題,因為在新冠肺炎延燒的背景下,美國國會基於經濟與政治考量,勢必得採取行動因應。過了一週,我們原本認為刺激規模最高達1兆美元,如今國會將金額擴大到2.2兆美元,成為史上規模最大的財政刺激法案,希望藉此避免防疫措施對經濟造成長期衝擊。

法案內容

這項法案的內容將近900頁,旨在紓困各種利益關係人,小至個人、兒童與小型企業,大至整體產業、州政府與市政府、金融市場等等,全都是挹注對象。以下摘要說明:

  • 挹注3,500億美元予員工500人以下的小型企業,包括8週的現金放款以供資助;倘若企業不裁員,其中多數貸款債務將可免除。
  • 挹注5,000億美元到財政部的外匯穩定基金 (Exchange Stabilization Fund) ,包含以高達4,540億美元支持聯準會未來一系列的信用額度,提供流動性給金融市場的各個產業(聯準會可能槓桿10倍,亦即逾4.5兆美元的市場火力) 。其中,500億美元用於紓困客運航空公司 (分為貸款與補助) 、80億美元紓困貨運航空業、170億美元用在「維繫國家安全的重要業者」。
  • 挹注5,000億美元給每位民眾,以一次性支付為基礎,個人可拿到1,200美元,伴侶每對2,400美元,兒童每位500美元。倘若個人年收入達7.5萬美元,已婚伴侶合計年收入達15萬美元,則現金補助將依序降低。
  • 挹注2,600億美元到緊急失業保險金,其中包括將領取時間額外延長13週 (每週金額最高600美元) ,並涵蓋兼職、自雇與零工經濟 (gig economy) 。
  • 挹注1,500億元給醫療保健業者,包括逾1,000億美元挹注醫院以及公立與非營利醫療機構。
  • 挹注1,500億元予州政府與地方政府。
  • 其他補助,包括政府擔保抵押貸款的借款人能夠申請寬限,最高達12個月;紓困聯邦助學貸款;以及因疫情而從退休帳戶提款的民眾,免除稅務懲罰。

有幫助嗎?

加上聯準會已推出的因應措施,我們認為上述財政措施將能大幅支撐美國經濟。目前的強制性防疫措施已經造成商業活動萎縮,因此財政刺激方案難以避免經濟陷入衰退。美國現在已有超過24州下令關閉非必要商家,共有10%的就業人口受到影響。然而,等待疫情消退的同時,政府紓困補足現金流中斷的問題,幫助家庭與企業度過難關。此次挹注有助於經濟日後迅速復甦,避免造成倒閉潮與長期失業人口增加,而對經濟形成長期衝擊。

此次經濟刺激方案的規模達2兆美元,其中約1.3兆美元旨在補助家庭與企業(占GDP的比重約6%),方式包括給予個人現金、寬限企業貸款、額外補助失業保險金、州政府與醫院等。雖然有些金額並不會馬上反映在消費上,因為目前大部分的非必需消費商店暫時營業,但會直接支撐家戶儲蓄,待疫情趨緩總會用於經濟上。

關於紓困金額何時會對未來幾個月的經濟派上用場,個人補助金額將會在5月初至5月中匯進銀行帳戶。美國財長Steven Mnuchin 於3月17日曾說國稅局需要3個禮拜才能開始匯入補助金額,而且隨著所得多寡而漸次影響補助金額的行政作業還需要更多時間。 以2008年為例,法案簽署後到實際領取紓困金額,為時約兩個月。同時,對於消費者也有紓困措施,失業保險金通常於提出申請後2-3週開始給付,這個法案也包含寬限抵押貸款與聯邦學生貸款。

同樣的,中小企業貸款也需要更多行政作業時間,許多業者可能沒來得及拿到政府紓困就先倒閉。不過政府在過渡期也有提供支援,根據美國小型企業管理局(SBA)網站,企業可以在等待紓困法案上的較大規模貸款撥款時,先行申請急件過渡貸款。

餘下款項將用作聯準會所估計的4兆美元貸款額度的政府擔保,聯準會已宣布了一些支持信貸市場以及不同規模企業的計畫。目前,這些計畫針對各種規模的非金融企業提供信用支持。聯準會亦推出了一些支持銀行和交易經紀商的計畫。

聯準會各種措施的目標是間接改善更廣泛的市場運作,不過目前為止還未看到成效,尤其高評等證券產品市場在運作方面未見明顯改善。我們認為,聯準會可能需要在短期資產抵押證券貸款工具(TALF)中二次購買更廣泛的證券產品,包括商業抵押證券(CMBS)、住宅抵押貸款證券(RMBS)和擔保貸款憑證(CLO)等。此外,政府尚未對評級低於投資級別的公司有任何直接貸款支持,這些公司在美國僱用了大約700萬名員工。

總結來說,雖然還不知道政府這些計畫是否有提振經濟的速度和成效,但我們認為如此大規模的支持是抵銷抗疫成本的一個好開始。

下一步?

美國總統川普已經簽署法案,國會未來幾週將休會,但考量經濟大幅萎縮,且疫情尚未露出曙光,我們預計4月底復會時,國會將再度出手救援。

與任何政府計畫一樣,總有一些市場和企業被排除在外。如上所述,政府仍未對那些評級低於投資級別的大企業和評級較高的證券化產品作出支持,這些領域最終會否給經濟帶來更大麻煩仍是未知數。大量高收益公司破產可能導致更大的經濟阻力,而私有的住宅抵押貸款證券和商業抵押貸款證券恢復運作後,或會減少信貸及抵押貸款的可獲性。

未來會有什麼額外刺激措施未有定案,估計應會包含提供各州和地區更多金援(這是對抗流行病最重要的前線工作)、額外支援個人和小型企業、花費更多預算在基礎建設(這是兩黨多年來達成共識的優先事項)、以及支援那些未能受惠於最新刺激法案的產業。

重點整理:國會通過經濟刺激法案,規模之大、速度之快,均是史無前例,但有鑑於經濟情況持續惡化,國會在未來幾個月恐怕不得不加大挹注力道。

進一步了解關於美國對抗新冠病毒疫情所採取的財政與貨幣政策,請參閱「政府機關全力搶救經濟」

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請參閱「應對市場不確定性」,了解PIMCO對市場波動的評論,以及對經濟與投資人的啟示。

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Libby Cantrill是PIMCO公共政策主管,Tiffany Wilding是PIMCO北美經濟分析師。兩人定期為PIMCO部落格撰文。

作者

Libby Cantrill

公共政策執行辦公室主管

Tiffany Wilding

美國經濟分析師

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